第五章 金融市场 本章基本结构： 第一节 金融市场及其要素； 第二节 金融工具； 第三节 证券市场； 第四节 金融衍生工具； 第五节 金融资产与资产组合； 第一节 金融市场及其要素（1） 金融市场：它是经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的，进行资金融通的场所，包括通过各类金融机构及个人所实现的货币资金借贷活动，其中既有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。金融市场还有有形和无形之分。 金融市场的基本要素：（1）交易对象——资金；（2）主体；（3）交易工具；（4）价格。 金融市场运作流程及其功能概括见P111-112。 金融市场分类图示 第一节 金融市场及其要素（2） 金融市场的类型： 1.货币市场与资本市场——这是依金融交易的期限作为标准的，是金融市场最基本的划分方法。 2.现货市场与期货市场——这是依金融交易的交割期限作为标准的。 3.国内金融市场与国际金融市场——这是依金融交易的地理区域作为标准的。 4.此外，金融市场还有外汇、黄金和保险等几个重要的子市场。 第二节 金融工具[1] 金融工具及其特征：金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。

其特征包括：（1）偿还期限；（2）流动性；（3）风险性；（4）收益性； 金融工具种类： 1、货币市场工具有商业票据、短期公司债、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、回购协议等，它们共有的特点是期限短、风险小以及流动性强，被称之为准货币或者这些工具具有货币性。 2、资本市场工具有股票、公司债券及中长期公债等，它们共有的特点是期限长、风险大、流动性较弱。 第二节 金融工具[2] 商业票据：可分为有真实商品交易的商业票据和融通票据两类。 股票：可分为普通股和优先股这两种基本类型。 债券：种类很多，按发行人划分有国家债券、公司债券以及金融债券。 有价证券的价格：面值、利率、期限以及社会**、经济、文化、军事甚至自然因素都可能对证券价格产生影响。股票和债券内在价值的基本模型——收入资本化模型见下页。 股指与股价平均数。 实际营运资本与股票市值——即真实资本与虚拟资本。 有价证券的价格及其决定 债券的价格决定（收入资本化模型） （一）到期一次性还本付息的债券价格计算公式： 式中，A为到期支付的本金与利息之和；n为偿还期限；r为利率；P为价格。 （二）分期付息到期还本的债券价格计算公式：式中，M为债券面值；Ct为第t年的利息额。

（三）永久性债券（与优先股相同）是只定期付息而无偿还期限的债券，其价格计算公式为： 股票的价格决定 股息贴现模型式中，Dt为第t年取得的股息数，r为贴现率。若Dt恒等于D0，则公式可写成，这就是零增长模型； 若股息每年保持g速率增长，则公式可写成， 此为不变增长模型。 市盈率模型 此为不变增长的市盈率模型，式中P为股价，E为每股收益，b为派息比率（股息等于每股收益与派息比率的乘积），r为贴现率，g为增长率。零增长[即g=0]且派息比率为1时，上述公式可写为 第三节 证券市场[1] 证券市场可分为一级市场与二级市场，前者为组织证券发行的市场，后者是买卖已发行证券的市场，两者紧密联系，相互依存。 新证券的发行：私募与公募；直接与间接；平价、溢价与折价。 证券***：公司制与会员制；会员制度、上市制度与交易机制等。 场外交易市场（OTC）：无集中交易场所，交易通过网络进行；以买卖未在***登记上市的证券为主；交易既可通过经纪人，也可由客户直接进行；交易双方协商议定价格。 保证金交易，即信用交易，包括融资买空和融券卖空。 第三节 证券市场[2] 证券市场的功能：筹、融资；优化**配置；提供流动性；价格发现；反映功能等。

证券市场的投机与风险转移（嫁）。 我国的证券市场。 第四节 金融衍生工具 1.衍生工具与原生工具:衍生工具的价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品；原生性金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 2.金融衍生工具的种类见下页 3.金融衍生工具的双刃作用，如英国有223年历史的巴林银行的破产。 金融衍生工具的类型 金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行为金融衍生工具合约主要有远期、期货、期权和互换等四种。 1、远期合约(forwards) 2、期货合约（futures） 3、期权合约（options） 4、互换合约（swaps） 金融衍生工具还有其他类型，如按相关资产划分为：货币或汇率衍生工具包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换；利率衍生工具包括短期利率期货、债券期货、债券期权、利率互换、互换期权、远期利率协议等；股票衍生工具包括股票期权、股价指数期权、股价指数期货、认股权证、可转换债券等。 按衍生次序可以分为：一般衍生工具、混合工具、复杂衍生工具等。 第五节 金融资产与资产组合1.金融工具与金融资产；2. 资产选择需要注意的问题：（1）资产本身的收入，即其收益性。

不同资产的收益性是不同的，如现金资产不能给持有人带来直接收入，但能使持有人拥有充分的流动性；有息存款和债券的利息收入较高，而股票有预期的分红收入。（2）价格的收入，即价差收益。（3）交易成本。（4）风险性。3.资产组合； 第五章思考与练习 名词：货币市场与资本市场、金融工具、商业票据、股票和债券、股价指数、证券一级市场与二级市场、投机、金融衍生工具、远期合约、期货合约、期权与互换、资产组合。 试编制一个能概览全貌的金融市场系统表。 证券的行市是怎样形成的？应该怎样看待证券价格的波动？对我国证券市场的发展，你了解到什么议论，对这些议论你有何评价？ 学了本章之后，试对金融资产这个范畴作一个你认为比较准确的界说。 * * *